乐鱼,自然美董事会主席蔡燕玉：情定私有化背后
时间：2024-02-22
“我们仍是但愿私有化，我们只要这个法子，没有其它法子。”
4月24日，初次私有化折戟以后，天然美国际事业团体开创人、天然美生物科技无限公司（00157.HK）董事会主席蔡燕玉向本报记者强调说。
客岁底至本年初，天然美因“私有化风浪”再次成为媒体存眷的核心。
2008年11月，私募投资公司CVC经由过程旗下公司Bidco，拟以约12亿港元的价格私有化天然美。
CVC给出两种方案：一是现金体例，即天然美股东每股可换取现金1.20港元；其二，股东可选择每股换取0.000047股“私家持股公司”通俗股和0.117868股优先股，另加0.28港元现金。
这家“私家持股公司”是新近在开曼群岛注册成立的非上市公司。私有化生效后，这家“私家持股公司”将经由过程Bidco间接具有天然美。
在天然美持股逾六成的年夜股东蔡燕玉家族接管了私有化建议，并选择股票加现金的体例。
阐发人士指出，对小股东来讲，Bidco给出的1.20港元/股的价钱不具吸引力。但CVC谢绝提高私有化价钱。
2009年头，天然美的私有化建议未能在法院会议上取得核准，因此将继续保持上市；另据《收购守则》，收购方在将来12个月内禁绝再度提出私有化建议。
2002年3月，天然美以15倍的市盈率刊行新股，在港融资2.75亿，上市后的两周内，股价最高涨至1.23港元，比0.55港元的刊行价上涨1倍以上，涨幅在近1000只股票中高居榜首。
而到喷鼻港上市，蔡燕玉暗示，“那时的念头不是为了钱、炒股票，也不是由于缺钱才上市”，她有更久远的打算。
“上市纯洁是一种国际品牌的一个名号，一种中国人本身的化装品品牌；好几十万人靠这个品牌吃饭，我也是为了给他们放置一条能百年年夜业的路。”蔡燕玉称。
那末，今天蔡燕玉为什么萌发退市动机，并且执意要退市？
“我们感觉很搅扰”
财报显示，天然美首要有三年夜收入来历：产物发卖、办事收入和拜托运营收益，产物发卖占其发卖额的90％以上，办事收益次之，拜托运营只占很小一部门。
从2007年以来，天然美的办事收益一向处在负增加状况，而这很年夜水平上由治理费收益的年夜幅降落形成。2007、2008年，天然美的治理费收益均呈现75％以上的下滑。
材料显示，2001年之前，蔡燕玉在扩大天然美的进程中，不收加盟费、治理费、告白费和培训费，“两边都没有太年夜资金压力”，这些办法使得天然美敏捷扩大。2002年上市时，天然美的连锁店就已到达1000多家。
上市后不久，天然美那时长驻喷鼻港的财政总监黄健德曾对外暗示，“为斟酌股东的好处，上市后要收取必然的加盟金”。
记者近日经由过程天然美上海加盟创业征询处领会到，今朝公司仍不收取加盟费和治理费。
天然美曾收过一段时候的加盟费和治理费。但蔡燕玉强调，今朝这些费用依然是免收的，由于她创业的主旨是，帮忙更多的人创业，同时借助他们的渠道，让更多人利用天然美的产物。
按照财政数据，2008年，天然美在中国年夜陆、中国台湾和其它地域共有1956间加盟连锁店，56个专柜和3000多个其它的零售渠道。此中，加盟的美容连锁店总量达1937间，而自营店只要18间。
2002年4月底，天然美曾制订“直营店打算”，即在2003年末前，设立1000家直营店，以拜托授权的体例进行运营治理：由天然美出资承当直营店的装璜、装备、房租、美容产物等，运营者只需交纳必然的现金包管金或房产典质，承担包罗水电、人工等在内的运营费用，便可被授权运营治理。
至2004年末，自����APP然美的拜托运营收益只要500多万港币，并且截至2008年末，大都拜托运营店合约已到期；而从2006年前后，天然美住手拜托运营模式，今朝只剩有1间拜托运营店和14个拜托运营的专柜。
天然美的投资者固然晓得，“美容业的利润，更年夜的一块却在美容品零售和办事的增添值上。”
但在这块利润蛋糕上，加盟店分享了绝年夜部门。
作为投资者，谁又不但愿本身所投的公司能赚得更多？
但深信基督的蔡燕玉认为，“天主是很公允的，你做功德，帮他人赔本，本身固然少赚一点，但也是在赚啊，并且本身也不要那末麻烦，也不消养员工。”
2008年末，天然美发布拟私有化通知布告后，有人阐发，蔡燕玉为天然美的增加乏力而伤脑子是其情愿接管CVC私有化建议的一个缘由。
蔡燕玉对此果断否定。
“现实上，公司在运营上是没有压力的”。蔡燕玉强调。
按照公司财报，天然美2008年的停业额接近6亿港元，净收益跨越2.38亿港元；而从2006～2008年的财政数据看，天然美的发卖毛利率高达80％以上，并且每一年的净收益都连结33％以上的增加，而这三年间的股本报答率别离为14.5%、19.9%、27.1%。
“我们不是说做得很是好，最最少，我们已很不遗余力地赚到钱分给股东。”蔡燕玉说，但股东们“总在诘问我们会不会赚得比客岁更多，我们就感觉很搅扰”。
而从天然美的现金环境看，它简直不缺钱。
2008年，金融危机致使浩繁上市公司吃亏。但天然美的财报显示，截至12月31日，公司银行滚存和现金5.462亿港币，2007年同期的数字为5.887亿港元。
在中银国际阐发师Sarah Xing看来，天然美有如斯强劲的现金流，本钱市场的融资功能对它的吸引力已年夜打扣头，再有各类束缚和压力的话，天然美退市就不难理解了。
治理的懊恼
即便不愁事迹，美容连锁店的治理也简直需要破费心思，特别是办事的尺度化问题。
起首，职业教育是蔡燕玉增进办事尺度化的一个方式。
据天然美加盟征询处供给的消息，在最先加盟店前，每一个加盟者须在天然美接管约2个月的培训，以后还要颠末相干劳动主管部分的同一资历测验；别的，每一个加盟店有7个免费名额能够按期免费接管天然美的职业培训。
别的，天然美经由过程了ISO国际质量认证和良好商铺（GSP）认证，从手艺、理论、产物、教育，包罗运营道德、理念长进行10多个同一。
其次，天然美外行政治理上不竭跟进。
以中国年夜陆为例，天然美今朝将全国划分华南、西南、华中等6年夜区域，每一个区域都有区域总司理、总监、技导（手艺指点）、发卖司理，别离对连锁店在事迹、手艺等方面进行治理。
但如斯浩繁的加盟店，不免让治理者和消费者心生耽忧：
好比，天然美只许连锁店发卖天然美本身的品牌，但若何制止连锁店偷卖其它品牌？
连锁店暗暗打折，但同时又偷工减料怎样办？
假如连锁店诲人不倦地对顾客劝售各类产物怎样办？
蔡燕玉说，她采取了隐形顾客。
天然美常常会放置隐形顾客去不雅察各地的连锁店，假如被抓到偷卖其它品牌或有其它背规行动，连锁店会被摘除天然美的招牌，乃至承当法令义务。
蔡燕玉还曾耗资百万美金研发成功一套美容电脑系统，能够检测各类肤质特点与美容问题身分，进而推动合适小我的护肤品。
在天然美的连锁店，顾客能够慢慢按照免费的皮肤检测成果，选用产物。
蔡燕玉认为，如许的办事进程有助在顾客自动选择产物，而非发卖人员自动推销。
虽然如斯，蔡燕玉仍是感受到，天然美的团队在治理上的“费劲”。
据天然美2009年4月发布的2008年财报，蔡燕玉家族把握公司六成以上的股分，此中，蔡燕玉本人就在天然美占股41.91％。
在天然美，蔡燕玉担负董事会主席，今朝的工作首要有三块：其一，蔡燕玉喜好做研发，天然美所有的产物研发她都要介入，本身要试用半年或一年今后，再给连锁店；其二，蔡燕玉喜好做节目，经由过程电视、报章、培训等体例向消费者宣扬她的美容理论；其三是公益勾当。
而李明达任行政总裁，掌管全体营业营运和成长。
在采访中，蔡燕玉不止一次地强调，“我们两个合起来120多岁了”。
“我跟我师长教师，每一个星期，只需有空必然会去教堂，我们都但愿为主干事；18年前投资年夜陆的时辰，我们帮忙了几十万人就业，已做得这么累了，我们真的年数年夜了，也没丰年轻人的精神了。”蔡燕玉感伤。
外人看来，一个能够斟酌的法子是，蔡燕玉家族能够礼聘职业司理人。
现实上，在年夜陆，天然美从2－3年前就最先礼聘职业司理人了。“找过CEO，也找过COO，但并没有完全给我撑起来。”蔡燕玉说。
在蔡燕玉家族看来，“专业司理人不是那末轻易请的”，并不是他们不舍得花钱。
要害是蔡燕玉安心不下，她说，“这关系到我37年的血汗，我的连锁店好几万人若何保存下去，这是个年夜问题。”
留住品牌是独一的欲望
在如许的节点上，蔡燕玉依然认为，天然美必需要有一个风雅向：不克不及只在东南亚获得认同，还要让天然美行销欧美，这才称得上是世界的平易近族品牌。
但年过花甲的蔡燕玉佳耦，若何才能将天然美做到世界品牌？
蔡燕玉感觉，“比拟雅芳、欧莱雅，资生堂，我再做10年、20年都太慢了，我必然要用合作的法子。”
从上市之前，到上市今后，世界排名前几的世界化装品品牌都跟蔡燕玉谈过了。
但世界名牌的要求是，100％控股天然美，这让蔡燕玉感应耽忧。
“我怕他们居心把这个品牌弄失落，然后操纵我们这个产物的Know-how，再换一个分歧的品牌，我担忧这个问题。”
私募基金对蔡燕玉家族的平安度相对较高，蔡燕玉阐发，“私募基金最初是会赚到钱才卖失落的，他颠末3－5年，天然美事迹增加了，私募基金投资报答增添了，他们才会找到更好的更情愿出价的人来买，我认为这类用高价来买的人，也不会糟践我的品牌。”
是以，在蔡燕玉看来，今朝“独一的法子就是私有化”，让年夜投资基金找国际化的团队来协助他们。
虽然与CVC合作掉败，蔡燕玉仍然寄望私募基金对天然美的私有化，“我绝对要撑到这个品牌永久是中国人活着界上看获得的品牌，这是我独一的欲望。”,乐鱼报道
